Economía y empresas: La lucha por Iberdrola, (3ª parte).

Como venimos diciendo en artículos anteriores ( 12/01 y 16/01 de 2.011), la lucha por el control de  Iberdrola es algo mas que una disputa económico - empresarial entre dos fuertes personalidades, Florentino Pérez y  J. Ignacio S. Galán, en la que el primero quiere desplazar al segundo en la presidencia de la Compañía. Aquí se está ventilando nada menos que toda la estructura del sector energético español, que podría cambiar en uno u otro sentido según triunfe la postura de uno u otro de los contendientes.

A parte de los frentes judiciales abiertos hasta el momento, y de la no resuelta opa de ACS sobre la alemana Hochtief, aparecen dos nuevas iniciativas, una de carácter económico y la otra relacionada con el tráfico de influencias a los más altos niveles, que con seguridad introducen nuevos condicionantes en la batalla.

1.- Compra de la brasileña Elektro.

Iberdrola ha cerrado un acuerdo por 1.780 millones de euros (2.400 millones de dólares) con AEI para la compra de la distribuidora brasileña Elektro Electricidade e Serviçios.

Esta operación, según la propia compañía, convierte a la española «en uno de los principales operadores eléctricos de dicho país», que dará servicio a los 2,17 millones de clientes en los estados de Sao Paulo y Mato Grosso, a los que Elektro suministró más de 11.000 gigavatios en 2009.

La intención de la española es integrar a la distribuidora, que dispone de una red eléctrica de 105.800 kilómetros, en Neoenergia, «holding» en el que Iberdrola articula todos sus proyectos energéticos en el país iberoamericano y en el que controla un 39% de las acciones.

Iberdrola destaca que la operación con la distribuidora brasileña se amolda «a la perfección» en sus planes de negocio, ya que la actual estrategia de la compañía se centra «en el crecimiento internacional en aquellos mercados que cuentan con un mayor potencial», como EE.UU., Brasil, Reino Unido y México, con el objetivo de «seguir diversificando su presencia geográfica, y en el incremento de su exposición a las áreas de negocio regulado, que aporta estabilidad en los ingresos y bajo riesgo».

Esta vez no hay ampliación de capital que diluya la participación de la constructora ACS en Iberdrola, pero sí que se reduce la liquidez de la eléctrica que apuesta por los dos únicos países iberoamericanos en los que confía: Brasil y México. La compra de la brasileña Elektro no es lo que quiere Florentino Pérez, pues el presidente del Real Madrid es especialista en controlar empresas y aprovechar su liquidez en su favor (Caso de Fenosa).

2.- Ingredientes de alta política.

Según anticipa el siempre bien informado Eugenio López en el digital Hispanidad, la baza más importante continúa siendo el apoyo del presidente de Endesa, principal competidor de Iberdrola, a Florentino Pérez. Borja Prado mantiene la curiosa situación de presidir Endesa, principal competidor de Iberdrola y, al mismo tiempo, como presidente de Mediobanca, financiar el ataque de ACS contra la Iberdrola. Al parecer, según la CNMV, su situación es legalmente admisible.

Prado es, además, consejero de Mediaset en Tele 5 y de Rizzoli en Unedisa, editora de El Mundo y Expansión, los dos diarios que más defienden a Florentino. En sus ratos libres, el presidente de Endesa Borja Prado se ha convertido en el principal asesor financiero del príncipe heredero, SAR Felipe de Borbón, de la misma forma que su difunto padre, Manuel Prado y Colón de Carvajal lo fue de del Rey. Pues bien, Galán busca el apoyo de la Corona ante los ataques Florentino. Veremos cómo acaba.

3 .- La opa de Florentino Perez por la constructora alemana Hochtief.

En la crónica de la batalla, un renglón para Hochtief: en efecto, a falta de conocer los resultados de la segunda ronda, ACS ha conseguido superar el 30% pero ahora tiene que llegar al 50% con unos alemanes que se lo van a poner tan difícil como Iberdrola y que cuentan con el apoyo de los petrodólares -petroeuros- de Qatar. No le será fácil a Florentino Pérez utilizar la liquidez de Hochtief en su lucha contra Iberdrola.

4 .- Causa judicial en Bilbao.

En Bilbao, el miércoles 19/01, los peritos de la constructora y de la eléctrica se enzarzaron en una discusión bizantina sobre si ACS e Iberdrola son competencia en renovables, ingeniería y otras actividades mientras los abogados de Iberdrola denunciaron, que  la constructora ACS, pretende "chupar beneficio y valor" con su objetivo de estar presente en el consejo de administración de la eléctrica. Todo para que el juez decida si ACS puede entrar en los órganos de gobierno o no.

5 .- Causa judicial en Madrid.

Por su parte, la actitud remisa de Natixis a entregar al juez el contrato de financiación de derivados de la constructora en la eléctrica (85% del capital de Iberdrola) ha conseguido irritar al juez, lo que nunca es recomendable.

6.- El Tribunal Supremo allana la entrada de ACS en el consejo de Iberdrola.

Según Expansión, el Tribunal Supremo ha rechazado la petición de Iberdrola de suspender la obligación de eliminar las limitaciones de los derechos de voto en empresas cotizadas, incluida en la reforma de la Ley de Auditorías y Sociedades Anónimas, hasta que se resuelva el recurso que la eléctrica interpuso contra esta normativa.
Iberdrola solicitaba la suspensión de la obligación de eliminar las limitaciones de los derechos de voto en empresas cotizadas, incluida en la reforma de la Ley de Auditorías y Sociedades Anónimas, hasta que se resuelva el recurso que la eléctrica interpuso contra esta normativa. La sentencia del Alto Tribunal, con fecha de 3 de enero, rechaza también la otra medida pedida por Iberdrola, la de que no se aplique a la compañía esta norma en tanto se tramite su recurso.
Al final, para terminar, como a nadie le amarga un dulce  y para que todos queden contentos, las cinco grandes eléctricas están a punto de celebrarlo del todo con el cobro de los primeros 2.000 millones de euros, que supoenen alrededor de un 10% de la abultada deuda eléctrica que soportan en conjunto. Así, Endesa está a punto de recibir 883,2 millones de euros; Iberdrola, 700 millones; Gas Natural Fenosa, 275 millones; Hidrocantábricos, 121,6 millones y E.On, 20 millones.
Todo ello, claro está, además del incremento aprobado del recibo de la luz en un diez por ciento.

F.J.

Economía y empresas: La lucha por Iberdrola, (2ª parte):

Como continuación al artículo del pasado 12 de enero 2.011, seguidamente reproduzco de www.capitalmadrid.com
el artículo titulado:


Iberdrola gana su primera batalla legal contra ACS.

Primera victoria judicial, aunque en cuestiones previas, de Iberdrola frente al asalto hostil de ACS sobre la primera eléctrica española. El juzgado de lo mercantil número uno de Madrid ha desestimado los argumentos con los que Natixis se negaba a presentar el contenido de sus contratos de derivados con ACS a través de los cuales la constructora controla cerca de un 5% de Iberdrola. En un auto, el juez Carlos Nieto considera plenamente justificado el interés de Iberdrola por conocer el contenido de estos contratos y el alcance de los pactos que el banco francés y ACS pudieran haber alcanzado acerca de los derechos políticos en la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez Galán.

En esta ocasión, ante la decisión del juez no cabe recurso, de modo que Natixis no podrá negarse a exhibir el contenido del contrato, como ya hizo a mediados de diciembre. La presentación del 'equity swap' deberá producirse el 31 de enero a las 10.00 horas.

En el auto, el juez rechaza los argumentos con los que Natixis se había negado a mostrar el documento. Uno de ellos consiste en que en realidad los derivados fueron suscritos por la filial Nexgen, a lo que el juzgado replica que esta sociedad es, dentro de la cadena de participadas, propiedad al 100% de Natixis, y que además este argumento no le exime necesariamente de cumplir con lo que le exige el juez.

En otro de sus argumentos, Natixis decía que esta petición carece de fundamento porque Iberdrola ya sabe contra quién debe dirigirse en su litigio. En su respuesta a este argumento, el juez dice haber encontrado un escrito en el que Natixis "no se ahorra (...) ni una sola perífrasis a la hora de evitar esclarecer mínimamente quién es parte del citado acuerdo", lo que supone una "estrategia" que "justifica aún más si cabe la licitud de la exhibición".

Con este auto, el juez cierra una de las diligencias previas dentro del litigio en el que Iberdrola impugna las cuentas de 2009 de ACS, al considerar que contabilizó erróneamente sus resultados. El juicio para resolver esta cuestión se celebrará el 5 de abril.

PÉRDIDA DE VALOR.

Como parte del litigio, Iberdrola solicitó el contenido de los 'equity swaps' entre ACS y Natixis porque en los mismos podría apreciarse una posible pérdida de valor contable de la participación de la constructora en la eléctrica incorrectamente contabilizada.

ACS, que cuenta en la actualidad con una participación del 20,2% en Iberdrola, tenía en 2009, periodo al que se refiere el litigio, un 4,8% de la eléctrica a través de los derivados de Natixis. La pérdida de valor de la participación, sostiene Iberdrola, tiene un impacto negativo de más de 300 millones sobre las cuentas de ACS, que no ha sido contabilizada correctamente.

PACTO PARASOCIAL.

Para Iberdrola, en los 'equity swaps' podría apreciarse además un supuesto pacto parasocial "oculto" entre ACS y Natixis para ceder a la constructora los derechos políticos de sus derivados en la eléctrica y situarse en una posición de "abuso de poder" contraria a la legislación y a la normativa de la propia compañía participada.

Iberdrola sostiene que habitualmente puede conocerse el contenido de los contratos de derivados y que, si en este caso no es así, es porque quizá Natixis ha cedido "a cambio de una prima" a ACS los derechos políticos de su posición en la eléctrica, lo que, de comprobarse, supondría un "pacto parasocial oculto" y sería objeto de denuncia.

Economía y Empresas: La lucha por Iberdrola.

Pérez y Galán

Desde hace varios meses se está librando un durísimo combate entre  la constructora ACS, y la primera eléctrica española IBERDROLA personalizado en las personas de sus respectivos presidentes,  Florentino Pérez, por ACS y  actual presidente también del Real Madrid FC y J. Ignacio S. Galán presidente de Iberdrola.

La pretensión de F.P. es entrar en el Consejo de Iberdrola con el fin de tomar el control de la compañía y desplazar a JISG de la presidencia de ésta.

Pero este combate es algo más que una lucha por el poder entre dos fuertes personalidades (que también) de la vida económico-social española.

Se trata de decidir el destino final de una de las mas importantes empresas del IBEX35 y lider indiscutido del sector energético español, bastante desnaturalizado, después de la entrega de ENDESA a los italianos de ENEL El anterior presidente de Endesa, Manuel Pizarro fue derrotado despues de relizar una defensa numantina de su empresa, resultando ENDESA, al final, desmembrada y en manos italianas y para mas inri, de un ente estatal extranjero y por tanto desaparecida como empresa energética netamente española.

En esta nueva batalla que se promete intensa, se ven involucrados, ademas de los dos presidentes, citados algunos otros importantes contendientes:

El Gobierno Central, á traves del ministro de Industria Miguel Sebastián de cuya errática política energética se puede  esperar cualquier cosa; entre otras, todo el tema supermillonario de las subvenciones a las “Renovables”

La empresa estatal italiana ENEL que ya adquirió en su dia la otra electrica  Endesa, como queda dicho.

La petrolera Repsol objeto del deseo también de los italianos.

La Banca, representada por el grupo March, Santander y BBV, entre los hispanos y por ella banca suiza UBS.

Políticamente, también, el poderoso PNV  (Partido Nacionalista Vasco) tiene mucho que ganar y/o perder segun se resuelva finalmente el contencioso, no se olvide que Iberdrola está históricamente muy ligada a Bilbao y las “familias de Neguri”.

Añadamos a ésto los últimos fichajes del ex presidente Aznar para Endesa y del ex presidente González para Repsol ( ¿para qué, si no es para un descarado tráfico de influencias al mas alto nivel?) con lo que mas o menos se completaría el escenario del combate; sin olvidar, para remate, que también está involucrado  el poder judicial, dados los pleitos pendientes entre las dos empresas.

Viene a la memoria la narración apasionante de las “opas” sobre Banesto, Central, Hispano, Bilbao y Vizcaya, que se produjeron a finales de los 80 del siglo XX y que narra con detalle minucioso por haber sido  muy intensamente protagonizado por Mario Conde en su último libro “Los dias de Gloria” . Entonces como ahora el poder político y el económico se entremezclaban con los intereses y ambiciones personales de los protagonistas en un batiburrillo que ahora despues de pasados mas de 20  años se pueden atisbar en su complejidad gracias a estas confesiones de parte.

Quizá dentro de veinte años, o mejor antes, podamos leer algo que nos descubra todas las interioridades de cómo se ha desarrollado y terminado este apasionante proceso, dado que todavía las espadas están en alto.

De momento, el intereante artículo de Alberto Valverde,  que reproduzco del periódico digital CapitalMadrid   http://www.capitalmadrid hace un análisis muy descriptivo de la situación al día de hoy.

F.J.

Vale el tópico. Las chispas sugieren calambres en el sector eléctrico. Endesa, por decisión personal de su presidente Borja Prado, contrata a José María Aznar como 'asesor externo' para Latinoamérica. El ex presidente del Gobierno se embolsará 16.600 euros al mes frente a los 10.000 brutos que percibe su antecesor en La Moncloa, Felipe González, contratado hace unos días por Gas Natural Fenosa, aunque éste con resposabilidades propias en el consejo y en el comité de dirección. Borja Prado es el hombre de Mediobanca en España y de Enel, la eléctrica italiana, que controla casi el 100% de Endesa. A Mediobanca, junto al Santander de Emilio Botín, le atribuyen la financiación del asalto de Florentino Pérez y de sus socios los March y los Albertos, sobre Iberdrola. Y el banco suizo UBS, que hace de intermediario en las compras, interpreta por libre, en un informe que pueden leer a pie de página, lo que pretende hacer la constructora en Iberdrola si se hiciera con el control. Trocearía la primera eléctrica española, vendería todo su negocio internacional (que supone casi dos tercios de su actividad) y luego haría caja con la distribución de un dividendo extraordionario con el que financiar su asalto.

Todo ello, al parecer, con la complacencia de un Gobierno como el de Rodríguez Zapatero, que después de defender en el Congreso y conseguir aprobar una ley antiblindajes que posibilita operaciones especulativas de este tipo, guarda un silencio absoluto sobre las ya públicas intenciones del gran "fondo de capital riesgo" en que se ha convertido la primera constructora española. No lo decimos nosotros. Lo afirma el informe de UBS a lo largo de sus 32 folios. Y lo hace en un mes, el de enero, en el que los abogados de ACS y de Iberdrola, enfrascados en una batalla corporativa y judicial sin precedentes en España desde el asalto a Endesa (que ganaron de rebote los italianos con el apoyo de Miguel Sebastián, el controvertido ministro de Industria), se ven las caras en tres juzgados españoles. El primer encuentro tendrá lugar hoy mismo en un juzgado de Madrid, ante el que Iberdrola ha emplazado a ACS que cuente en público cómo ha financiado la compra de la cuarta parte (un 5%) del 20% que posee en Iberdrola. Lo ha hecho a través de productos derivados (swaps equitys), pero la eléctrica que preside Ignacio Galán quiere saber cómo y en qué condiciones. Para tener derecho a esta información, Iberdrola adquirió un número mínimo de acciones de ACS antes de su última junta general de 2010.

Los analistas de UBS, a través de cuyos servicios ACS se ha hecho con el último paquete de acciones de Iberdrola en diciembre de 2010, ponen de manifiesto en su informe las intenciones de la constructora en caso de hacerse con el control de la compañía eléctrica. Mientras, otros analistas independientes confirman que la italiana Enel, a través de la sociedad conjunta con Endesa, Energy Green Power, negocia adquirir los activos renovables que ACS ha puesto a la venta para hacer caja y financiar la compra de más acciones de Iberdrola, con el aparente objetivo de controlar su gestión. Con ello, Endesa plantaría cara en el cada vez menos lucrativo negocio de las energías limpias a Iberdrola, la empresa líder en energía eólica en España.

Interés de ENI por Repsol

Otro de los objetivos de Endesa, en su batalla por el liderazgo perdido frente a Iberdrola, es la mejora de su posición en Lationamérica. De la misma manera que Gas Natural Fenosa se hizo con los servicios de Felipe González hace menos de un mes, la empresa de capital italiano ha contratado los de José María Aznar, su sucesor en la Moncloa. Algunos analistas creen ver en este hecho, junto a la salida de la petrolera pública ENI del mercado portugués, tras la inminente venta con importantes plusvalías de su participación en la lusa Galp Energía, un relanzamiento de los intereses italianos en España. ENI, en efecto, lleva años rondando a Repsol, en cuyo capital ha pretendido entrar en varias ocasiones. Fue precisamente bajo el mandato presidencial de Aznar cuando la compañía transalpina propuso en Moncloa el lanzamiento de una OPA sobre la compañía española, cuyos activos más sustanciosos se encuentran en Latinoamérica. La operación, sin embargo, fue vetada por el entonces vicepresidente económico y ministro de Economía, Rodrigo Rato, que externelizó de esta manera sus primeras grandes diferencias con el ocupante de la Moncloa. La contratación de Aznar guardaría relación con un renovado intento del interés de ENI por Repsol.

La batalla parece planteada en toda su crudeza, en un día como el del martes en el que, además, las cinco grandes empresas eléctricas, con casi 20.000 millones de deuda "embalsamados" en sus balances (por utilizar la expresión del presidente Zapatero en su entrevista el lunes en Antena-3), como consecuencia del denominado déficit tarifario, consiguen colocar a buen precio dos mil millones de euros en el mercado a través de una emisión de títulos negocibales, en la llamada titulización del déficit de tarifa del sector. Una buena noticia para Endesa, que acumula el 45% del déficit, y también para el resto, con Iberdrola algo más del 30%, estando el resto dividido entre Gas Natural Fenosa, HC Energía y E.On España. La titulización lleva garantía reconocida del Estado.

Informe de UBS

Según el informe de UBS, la empresa presidida por Florentino Pérez, que el pasado 3 de enero comunicó a la CNMV que ya poseía, directa e indirectamente, el 20,2% del capital de Iberdrola, tiene en mente poner fin al actual proyecto estratégico de la eléctrica, puesto en marcha en 2001 a raíz de la llegada a la misma de su actual presidente, Ignacio Galán.

"ACS ha alcanzado un 20% de participación en Iberdrola (15% en acciones, 5% en swaps). Las experiencias pasadas sugieren que la constructora no actuará como un inversor financiero y lo que pretende es el control. ACS seguramente querrá una representación en en el consejo y tratará de dirigir la estrategia hacia la reducción de su tamaño, a través de la enajenación de sus activos internacionales (UK, US)", afirma textualmente el informe.

Es decir, los analistas del banco apuntan a que ACS, en línea con la manera en que ha actuado en situaciones similares en otras empresas con anterioridad -Dragados, Unión Fenosa...-, forzaría un cambio de rumbo en Iberdrola que pasaría por llevar a cabo desinversiones de los activos internacionales más importantes.

Así, desde UBS se señala que los objetivos de la constructora paerecen claros, como el repartir dividendos extraordinarios que aliviarán su delicada situación financiera, mejorar la cotización de los títulos de Iberdrola (+0,5€ por acción) y fortalecer el balance de Ia eléctrica. Para ello vendería las dos compañías anglosajonas adquiridas en 2007: la escocesa ScottishPower y la estadounidense Energy East (hoy Iberdrola USA).

No obstante, el citado informe destaca que dicha política cortoplacista comprometería seriamente el futuro de Iberdrola, dado que debilitaría las posibilidades de crecimiento de la empresa e incrementaría significativamente su exposición a España, cuyo sector eléctrico sigue sometido a una elevada incertidumbre regulatoria.

Fondo de capital riesgo

El informe confirma una de las afirmaciones que muchos analistas sugieren para ACS, ya utilizada desde estas páginas hace meses. Que ACS ha dejado de ser una empresa constructora para convertirse en un gran fondo de capital riesgo -por sus siglas en inglés, un Private Equity Investor.

"Esperamos que ACS busque una representación en el consejo y entonces trate de modficar su estrategia hacia una reestructuración de su perímetro. Específicamente reducirá tamaño mediante la venta de los activos del Reino Unido y de Estados Unidos. Conseguirá así alcanzar tress propósitos (....) pero a largo plazo sus efectos serán negativos (...) como consecuencia de las incertidumbres regulatorias en su mercado doméstico", asegura el informe.

Por último, UBS hace valoraciones sobre el incremento a corto plazo del valor de la acción de Iberdrola, que permitirá a ACS rentabilizar su inversión, y advierte sobre la eventual concesión de un dividendo extraordinario que, en defintiiva, descapitalizará a la empresa eléctrica y traerá consecuencias negativas sobre el interés de los inversores a largo plazo, que desconfiarán de su futuro.Alberto Valverde