Economía y empresas: La lucha por el control de IBERDROLA; por el momento, tregua.

Continuando la saga de referencia,seguidamente reproduzco el interesante artículo de Eulogio López en Hispanidad.com:

http://www.hispanidad.com/confidencial/florentino-paraliza-el-asalto-a-iberdrola-20110415-142897.

Hablemos de números: en la Junta de Accionistas de ACS, celebrada el jueves en Madrid, su presidente, Florentino Pérez insistió en la venta deACS Renovables, que, junto a las desinversiones en Abertis y otros activos constituyen el argumento para seguir batallando con Iberdrola.

Ahora bien, el problema de Florentino Pérez es que siempre compra apalancado. Y cuando vende, por mucha que sea la plusvalía, resulta que no puede comprar más acciones -por ejemplo de Iberdrola- porque antes tienen que pagar a los bancos prestamistas.

La gran venta pendiente es la división de renovables. En principio, ACS puso a la venta esa división por 5.000 millones de euros, cantidad que luego ha bajado a 4.000 millones. ¿Lo vale?

Veamos: Iberdrola Renovables son 1.700 MW, muchos de ellos, por cierto, no en funcionamiento y con una rentabilidad en baja tras el decreto que redujo las primas a las renovables. Venderlo a 4.000 millones de euros significa valorar cada MW de potencia en 2,35 millones de euros.

Su adversario Iberdrola Renovables, posee 12.000 MW de potencia y vale en bolsa 12.800 millones de euros. Es decir, un 1,07 millones de euros por MW, es decir, menos de la mitad que la valoración de don Florentino.

Pero vamos con la deuda, que es lo importante. ACS Renovables, según reconoce la propia entidad, arrastra una deuda que supera los 3.000 millones de euros. En definitiva, aunque lograra colocar su división por 4.000 millones le quedarían 1.000 millones limpios. Y lo cierto es que lleva meses intentando venderla y todavía no se conoce ningún postor que esté dispuesto a pagar ese precio. Es más, si lo valoramos a “lo IB Renovables”, lo más que podría obtener la constructora por su división de energía verde serían 1.800 millones de euros.

Por cierto, en Abertis, otro de los argumentos de ACS para obtener liquidez con la que seguir comprando iberdrolas, ACS aún posee el 10% del capital. A precio de bolsa -precio inflado por el dividendo extraordinario prometido con la segregación de Abertis infraestructuras- ese paquete vale 1.150 millones de euros. Y luego está Hochtief, donde ya posee, no el 50%, pero si el 42%, pero donde la joya de la corona, la filial australiana, acaba de darles un buen susto.

Conclusión, la deuda está ahogando a ACS y los March han parado aFlorentino en su asalto a Iberdrola. Asegura la familia mallorquina que no renuncian a hacerse con el control de la eléctrica que preside Ignacio Galán pero por el momento, piden un receso en la batalla.

Y ojo porque vienen malos tiempos para empresas apalancadas, ahora que los tipos vuelven a subir. Por tanto, ACS ha decidido frenar su ataque aIberdrola, no es que renuncie a nada en el futuro pero se precisa hacer de la necesidad, virtud.

Lo de ACS es un ejemplo, uno más, de empresa sobre endeudada (más de 11.000 millones de euros) que no puede permitirse muchas más guerras. Lo malo es que si se va ahora mismo de Iberdrola perdería dinero.

Economía y empresas: La lucha por Iberdrola, (2ª parte):

Como continuación al artículo del pasado 12 de enero 2.011, seguidamente reproduzco de www.capitalmadrid.com
el artículo titulado:


Iberdrola gana su primera batalla legal contra ACS.

Primera victoria judicial, aunque en cuestiones previas, de Iberdrola frente al asalto hostil de ACS sobre la primera eléctrica española. El juzgado de lo mercantil número uno de Madrid ha desestimado los argumentos con los que Natixis se negaba a presentar el contenido de sus contratos de derivados con ACS a través de los cuales la constructora controla cerca de un 5% de Iberdrola. En un auto, el juez Carlos Nieto considera plenamente justificado el interés de Iberdrola por conocer el contenido de estos contratos y el alcance de los pactos que el banco francés y ACS pudieran haber alcanzado acerca de los derechos políticos en la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez Galán.

En esta ocasión, ante la decisión del juez no cabe recurso, de modo que Natixis no podrá negarse a exhibir el contenido del contrato, como ya hizo a mediados de diciembre. La presentación del 'equity swap' deberá producirse el 31 de enero a las 10.00 horas.

En el auto, el juez rechaza los argumentos con los que Natixis se había negado a mostrar el documento. Uno de ellos consiste en que en realidad los derivados fueron suscritos por la filial Nexgen, a lo que el juzgado replica que esta sociedad es, dentro de la cadena de participadas, propiedad al 100% de Natixis, y que además este argumento no le exime necesariamente de cumplir con lo que le exige el juez.

En otro de sus argumentos, Natixis decía que esta petición carece de fundamento porque Iberdrola ya sabe contra quién debe dirigirse en su litigio. En su respuesta a este argumento, el juez dice haber encontrado un escrito en el que Natixis "no se ahorra (...) ni una sola perífrasis a la hora de evitar esclarecer mínimamente quién es parte del citado acuerdo", lo que supone una "estrategia" que "justifica aún más si cabe la licitud de la exhibición".

Con este auto, el juez cierra una de las diligencias previas dentro del litigio en el que Iberdrola impugna las cuentas de 2009 de ACS, al considerar que contabilizó erróneamente sus resultados. El juicio para resolver esta cuestión se celebrará el 5 de abril.

PÉRDIDA DE VALOR.

Como parte del litigio, Iberdrola solicitó el contenido de los 'equity swaps' entre ACS y Natixis porque en los mismos podría apreciarse una posible pérdida de valor contable de la participación de la constructora en la eléctrica incorrectamente contabilizada.

ACS, que cuenta en la actualidad con una participación del 20,2% en Iberdrola, tenía en 2009, periodo al que se refiere el litigio, un 4,8% de la eléctrica a través de los derivados de Natixis. La pérdida de valor de la participación, sostiene Iberdrola, tiene un impacto negativo de más de 300 millones sobre las cuentas de ACS, que no ha sido contabilizada correctamente.

PACTO PARASOCIAL.

Para Iberdrola, en los 'equity swaps' podría apreciarse además un supuesto pacto parasocial "oculto" entre ACS y Natixis para ceder a la constructora los derechos políticos de sus derivados en la eléctrica y situarse en una posición de "abuso de poder" contraria a la legislación y a la normativa de la propia compañía participada.

Iberdrola sostiene que habitualmente puede conocerse el contenido de los contratos de derivados y que, si en este caso no es así, es porque quizá Natixis ha cedido "a cambio de una prima" a ACS los derechos políticos de su posición en la eléctrica, lo que, de comprobarse, supondría un "pacto parasocial oculto" y sería objeto de denuncia.